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政府引導基金

來源：支點投資作者：傅黎東發(fā)布時間：2013-08-16

??? 政府引導基金又稱創(chuàng)業(yè)引導基金，是指由政府出資，并吸引有關(guān)地方政府、金融、投資機構(gòu)和社會資本，不以營利為目的，以股權(quán)或債權(quán)等方式投資于創(chuàng)業(yè)風險投資機構(gòu)或新設(shè)創(chuàng)業(yè)風險投資基金，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的專項資金。
??? 政府引導基金通過引導創(chuàng)業(yè)投資行為，支持初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新。政府引導基金的宗旨是，發(fā)揮財政資金杠桿放大效應，增加創(chuàng)業(yè)投資資本供給，克服單純通過市場配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場失靈問題。特別是通過鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)，彌補一般創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要投資于成長期、成熟期和重建企業(yè)的不足。引導基金的運作原則是，政府引導、市場運作和科學決策、防范風險。
??? 中國本土的私募股權(quán)基金發(fā)展時間比較短，因而FOF在中國的發(fā)展也剛剛開始，在現(xiàn)階段議政府引導基金作為FOF的主要表現(xiàn)形式。政府引導基金投資的主要對象是本地的VC，通過介入VC對地方的高科技企業(yè)進行間接扶持和孵化，類似于“孵化器”的功用，通過放大投資、引導合作基金的方式最終達到推動當?shù)亟?jīng)濟轉(zhuǎn)型、促進創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展的目的，具有明顯的政治性、地域性和導向性。
??? 政府引導基金在中國的大量產(chǎn)生源于2005年國家發(fā)改委、財政部等十部委發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》第22條的規(guī)定。該條規(guī)定：“國家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導基金，通過參股和提供融資擔保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展。具體管理辦法另行制定。”2007年7月，財政部、科技部又頒布《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理暫行辦法》明確規(guī)定，科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金專項用于引導創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)向初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)投資。政府引導基金的資金來源為中央財政科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金、從所支持的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)回收的資金和社會捐贈的資金。其針對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)投管理企業(yè)、具有投資功能的中小企業(yè)服務機構(gòu)、初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)四類支持對象，采取階段參股、跟進投資、風險補助和投資保障四大方式進行投資及引導。這兩部法規(guī)的頒布實施為政府引導基金的設(shè)立和發(fā)展確立了法律基礎(chǔ)。
??? 伴隨個地方政府與各類VC、PE如火如荼的合作展開，為進一步明確與規(guī)范政府引導基金，發(fā)展改革委、財政部、商務部三部委于2008年10月18日新頒布《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導意見》，該指導意見主要明確了一下五個新的內(nèi)容。
??? 截至2012年7月份，全國各級地方政府共設(shè)立引導基金89支，總規(guī)模超過450億元(以基金首期出資規(guī)模為準)，參股子基金數(shù)量超過200支。其中，2009年成立的北京股權(quán)投資發(fā)展基金規(guī)模最大，達50億元，2011年成立的杭州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金規(guī)模達40億元，2010年成立的大連市股權(quán)投資引導基金規(guī)模為30億元。多數(shù)引導基金規(guī)模均在10億元以下，其中首期出資額在2億元以下的引導基金超過25支。
??? 從地區(qū)分布來看，浙江省設(shè)立引導基金數(shù)量最多，包括縣區(qū)級引導基金在內(nèi)共有21支，其次是江蘇省，共設(shè)立引導基金13支，上述兩省均是民間資本比較活躍的區(qū)域，可以看出，當?shù)刭Y本活躍度也是設(shè)立引導基金的重要基礎(chǔ)。
??? 對企業(yè)來說，政府引導基金將帶來些什么？
??? 1、從一定程度上解決融資難問題。添補中小企業(yè)融資鏈條的缺失;
??? ① 通過股權(quán)融資，可以更好的、更有效率的解決資金，增強抗風險能力
??? ② 良性的持續(xù)融資渠道，減輕企業(yè)過高債務負擔的束縛
??? 2、支持企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新與持續(xù)成長，對企業(yè)市場化估值，看重企業(yè)成長性和持續(xù)盈利能力;
??? 3、提供多樣性的增值服務;
??? ① 為企業(yè)的戰(zhàn)略引導、規(guī)范運作、上市準備、市場開拓等提供多方面的專業(yè)服務；
??? ② 最大限度的資源整合，搭建一個充滿魅力的舞臺等待領(lǐng)舞者。
??? 4、提升企業(yè)的價值層面。
??? ① 政府、行業(yè)上下游企業(yè)等等都將通過我們的服務成為企業(yè)的座上賓；
??? ② 股東、股東層面的提升使企業(yè)圈子走向頂端；
??? ③ 上市進程讓全社會更為關(guān)注。
??? 引導基金的運作方式：
??? 1、階段參股。引導基金主要通過參股方式，吸引社會資本共同發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。
??? 2、融資擔保。根據(jù)信貸征信機構(gòu)提供的信用報告，對歷史信用記錄良好的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可采取提供融資擔保方式，支持其通過債權(quán)融資增強投資能力。
??? 3、跟進投資或其他方式。產(chǎn)業(yè)導向或區(qū)域?qū)蜉^強的引導基金，可探索通過跟進投資或其他方式，支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導其投資方向。其中，跟進投資僅限于當創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)或需要政府重點扶持和鼓勵的高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)時，引導基金可以按適當股權(quán)比例向該創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，但不得以“跟進投資”之名，直接從事創(chuàng)業(yè)投資運作業(yè)務，而應發(fā)揮商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)現(xiàn)投資項目、評估投資項目和實施投資管理的作用。
??? 合作成立的引導基金誰來管理呢？
??? “東家與掌柜”的關(guān)系，我們設(shè)立的政府引導基金一般采取公司制。其具體的管理方式和合作方式較為靈活，可以雙方溝通后合同解決。
??? 1、全權(quán)委托管理制：“基金+管理公司”模式（成立有限合伙企業(yè))；
??? 全權(quán)委托管理制的優(yōu)點：決策流程相對簡單
??? 2、跟進投資制：即不需設(shè)立基金公司，政府承諾一部分投資用于跟投，管理公司負責尋找項目并作出投資決策，之后跟投方依照合同所規(guī)定的內(nèi)容，簽署跟進投資協(xié)議，在合同范圍內(nèi)跟隨投資。
??? 跟進投資制度的優(yōu)點：資金不需要一次到位，隨跟隨投，合作方式比較靈活
??? 引導基金怎么能保證為當?shù)厮媚兀?BR>??? 為保證投資人的利益，保證金融杠桿的有效性，政府引導基金簽訂的同時，雙方一般約定行業(yè)、階段、出資比例及合作基金的多少比例必須指定投向哪個地區(qū)，之外的部分才可以在周邊及更遠的區(qū)域進行投資。
??? 怎么分配利益呢？
??? 根據(jù)不同的合作模式，利益分配方式是不同的，同時還有很多補充條款可以作為補充。
??? 特殊分成： 政府承諾部分讓渡其出資份額應享有的投資收益
??? 跟進投資： 共擔風險，高比例分享投資收益
??? 階段參股： 5年內(nèi)可按原始投資加固定回報收購股權(quán)
??? 選擇收購： 2-4年后可按原始投資加固定回報收購股權(quán)

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